yiqicao17c@gmail. com

营收净利双增背后嘉应制药是2003年由广东省梅州制药厂改制而设立，于2007年在深交所上市。公司是集研发、生产、销售为一体的中成药制药企业，拥有5种剂型共70多个药品品种，主要涉及咽喉类、感冒类、骨科类、风湿类中成药。日前，嘉应制药发布2019年半年报显示，公司上半年的营业收入2.15亿元，比去年同期增长0.59%；净利润1389.96万元，较上年同期增长21.93%。

实际上海外资金的动向一直备受国内机构关注。11月12日，富时罗素还向媒体透露，正在筹备将中国债券市场纳入富时罗素指数。受访国内机构对于债市未来的流动性注入十分期待。责任编辑：陶然昨天（11月13日），董明珠个人举债投资的银隆新能源股份有限公司（以下简称“银隆新能源”）自曝家丑：公司大股东原董事长魏银仓、及原总裁孙国华涉嫌侵占公司利益超10亿元。银隆新能源表示，已向珠海市中级人民法院提起民事诉讼、珠海市公安局经侦支队进行报案，相关机构已正式受理。

中期维度，静待企业盈利触底回升。今年以来，估值受到“内忧外患”，全球资本回流、中美贸易摩擦担忧、“去杠杆”、“国进民退”议论等影响，大幅度下滑。盈利在17年1季度高点后，逐步下滑，最新三季报全A、全A非金融、全A非金融石油石化的单季归母净利润同比增速分别为3.44%、7.33%、1.25%，均较上一季度大幅下降。A股市场也在今年遭遇了估值和盈利“戴维斯双杀”。中期维度看，分母端，在不断缓解民营企业融资难、去杠杆节奏有所放缓的情况下，无风险利率很难大幅上行，甚至不排除下行可能性。而从风险偏好角度，按照现阶段的政策路径，沿着正确的道路在改革、变化，很难见到大面积长时间回调。那么回到分子端，企业盈利，何时触底回升成为市场较为关注的问题。我们回顾过去几轮盈利周期，每一轮盈利周期时间大致12-14个季度，如06Q1-09Q1，09Q2-12Q3，12Q4-15Q4。本轮盈利周期，大概率在19年二季度或者三季度见底回升。当然企业减税改革、中美贸易摩擦等因素的扰动可能会加长或缩短本轮盈利周期见底时间。

当美国财政部给华尔街的投行们1250亿美元以挽救这些大家伙，这些银行的董事会终于同意了注资计划的时候，前财政部长保尔森喜极而泣，伯南克同样问：“ 他们会把钱贷出去，会吧？”同样的问题，也在拷问今天中国的金融从业者。细心的朋友们也许还会记得，仅仅在一个月之前的2018年9月初，央行与全国工商联共同召开民营企业和小微企业金融服务座谈会，这个时候两个重要部门举办这样一场座谈会，足以说明我们在《金融普惠喊十年，我们融资咋还难？》所提出的民营企业和小微企业“融资难、融资贵、帮不上、管不顺”等四大难题愈发凸显。也正基于此，我们再次撰文《银行间市场资金淤积与“资产荒”重现》，表达了在央行加大基础货币投放的同时，流动性却过渡淤积于银行间市场，短端货币市场利率持续低位震荡，但商业银行信贷投放并未随之出现明显增长，反映出流动性已过度淤积于银行间市场，并未有效传导至实体经济。

图61：焦炭当月产量及其增速数据来源：Wind，中信建投期货图62：焦炭累计产量及其增速数据来源：Wind，中信建投期货目前宏观经济下行压力加大，2019年稳定经济发展速度成为首要目标。预计环保政策也将抛弃“一刀切”的粗犷管理办法，将当地经济发展作为考量目标之一，取代以经济换环保的做法。2018年以来，焦化行业开工率基本稳定在77%左右，相比往年波动范围大幅下降，产业监管已经步入常态化发展。在假设2019年粗钢产量维持不变的情况下，若达到钢焦比不超过0.4的要求，2019年焦炭产量能够保障钢厂正常生产。同时考虑到废钢成本上升，铁水对废钢的替代作用，焦炭需求或将出现小幅上涨。

值得注意的是，在中国铁塔公司赴港上市前夕，行业专家项立刚也指出，“在非通信业务方面，未来中国铁塔也意在寻求与行业之外的合作，这些很可能是在原有基站资源的基础之上加以开发。”同样的，2018年7月24日中国铁塔的发售会上，已经成为中国铁塔董事长的佟吉禄表示，中国铁塔已经为环境监测、海事监测、地震监测等16个行业提供服务。截至2018年6月底，跨行业的租户数量由2000多个快速增至5.7万个。